氟碳塗料利潤增長 上海新陽2019H1投資收益大幅增加

星空体育app在线登录入口：上海新陽公布2019上半年業(ye) 績：營收2.77億(yi) 元，同比增長10.3%，歸母淨利潤2.77億(yi) 元，同比扭虧(kui) (同比增加2.96億(yi) 元)，對應每股盈利1.43元，符合我們(men) 預期。淨利潤同比大幅增加主要是去年同期計提商譽減值導致虧(kui) 損，同時1H19公司出售上海新昇股權產(chan) 生投資收益3.08億(yi) 元所致，1H19公司扣非淨利潤0.14億(yi) 元，同比增加0.37億(yi) 元。

2Q19公司營收1.47億(yi) 元，同/環比增長5.8%/12.3%，歸母淨利潤2.71億(yi) 元，同/環比增加3.05/2.64億(yi) 元。2Q19公司毛利率29.4%，同/環比下降0.8/0.9。

發展趨勢

傳(chuan) 統封裝化學品收入下降，晶圓超純化學品營收繼續快速增長。

2019上半年，上海新陽電子材料業(ye) 務營收同比下降9.9%至8,487萬(wan) 元，毛利率同比下降2.27pct至41.7%，主要是行業(ye) 景氣度下降及市場競爭(zheng) 加劇導致傳(chuan) 統封裝化學品營收同比下降20.6%至5,718萬(wan) 元；隨著下遊產(chan) 業(ye) 規模擴大和國產(chan) 替代加快，晶圓超純化學品實現營收2,768萬(wan) 元，同比增長57.5%。目前公司銅電鍍液及銅、製程清洗液是國內(nei) 20多家芯片製造業(ye) 的合格供應商，並且是22條晶圓製造產(chan) 線的基準材料供應商，隨著國內(nei) 晶圓製造產(chan) 業(ye) 的擴大和材料進口替代加快，公司晶圓製造化學品有望繼續快速增長。

H1氟塗料業(ye) 務利潤實現增長。公司氟碳塗料業(ye) 務加快結構轉型升級，1H19氟碳塗料業(ye) 務營收同比增長35%至1.64億(yi) 元，淨利潤同比增長13.64%至1,106萬(wan) 元。1H19考普樂(le) 投資建設的新型環保節能氟碳塗裝項目形成規模生產(chan) 能力並開始銷售，同時考普樂(le) 新設子公司考普樂(le) 粉末加大環保型研發及市場開發力度，上半年實現批量銷售並開始盈利。

盈利預測與(yu) 估值

維持2019/20年淨利潤預測3.0/0.85億(yi) 元，目前公司股價(jia) 對應2019/20年市盈率21/75x。維持目標價(jia) 33元，較目前股價(jia) 有0.4%的漲幅，目標價(jia) 對應2019/20年21/75x市盈率，維持中性評級。