【視點】價格處於震蕩偏底部位置 PE可逢低試多

主要邏輯：

（1）供應方麵：PE國內(nei) 檢修短期小幅回落至13%附近，本周產(chan) 量較上周減少1.34萬(wan) 噸。下周PE部分停車裝置回歸，產(chan) 量或小幅提升；檢修回升，周五提升至近期高點18%附近。海外價(jia) 格本周回落明顯，國內(nei) 價(jia) 格小幅反彈情況下，關(guan) 注海外價(jia) 格對於(yu) 反彈空間的限製作用。

（2）需求方麵：5月淡季需求仍偏弱，下遊訂單天數仍處低位。但本周期貨價(jia) 格有一定企穩跡象的情況下，下遊接貨意願小幅提升，點價(jia) 小幅偏多。

（3）庫存方麵：上中遊庫存仍偏去化，對PE更明顯，主因緣於(yu) PP檢修提升、PE檢修回落。下遊庫存仍處低位，且由於(yu) 需求淡季，短期主動提庫動力或仍偏弱。

（4）估值方麵：目前估值支撐中性偏弱：油價(jia) 偏震蕩，煤價(jia) 本周下行，乙烷價(jia) 格仍在底部震蕩，丙烷價(jia) 格仍較油價(jia) 偏弱；基差走弱，期價(jia) 反彈而現貨仍偏弱；海外報價(jia) 下行，國內(nei) 價(jia) 格反彈空間或受限。

（5）整體(ti) 邏輯：本周PE期價(jia) 震蕩反彈，PP更多偏弱勢築底，我們(men) 上周建議的PE逢低偏多以及L-P價(jia) 差做擴持有策略也得到了印證。現在分開去看，PE09合約上新增產(chan) 能壓力不大，PE下遊偏日用剛需，且存在進口替代動能，目前價(jia) 格或為(wei) 區間震蕩偏底部位置，或仍可謹慎逢低偏多；PP09合約價(jia) 格弱勢主因仍是弱需求減量與(yu) 潛在供給增量之間的矛盾，或仍需要低價(jia) 以倒逼供應減量實現平衡，因此做多優(you) 先級低於(yu) PE。

策略推薦：L-P價(jia) 差做擴持有，PE謹慎逢低偏多

風險提示：油價(jia) 大幅下跌，宏觀事件或數據的大幅波動，丙烷大幅反彈