淨利同比下降40%！中國石化2025年上半年業績承壓

7月31日，中國石化發布2025年上半年業(ye) 績預告，預計實現歸母淨利潤201億(yi) 元至216億(yi) 元，同比下降39.5%至43.7%，扣非淨利潤降幅相近。這一數據反映出國際原油價(jia) 格大幅下跌、石油石化市場競爭(zheng) 加劇以及化工市場毛利低迷等多重壓力對公司經營的衝(chong) 擊。此前發布的生產(chan) 經營數據顯示，公司在油氣產(chan) 量增長的同時，原油加工量、成品油銷量等關(guan) 鍵指標出現下滑，凸顯行業(ye) 結構性調整的緊迫性。

核心財務數據透視：盈利下滑背後的深層矛盾

上半年淨利潤同比降幅近四成，主要源於(yu) 三大核心因素：

國際原油價(jia) 格深度調整：2025年上半年布倫(lun) 特原油均價(jia) 為(wei) 70.81美元/桶，同比下跌15.11%；WTI原油均價(jia) 67.52美元/桶，同比跌幅達14.33%。油價(jia) 下跌直接導致上遊勘探開發板塊收入縮水，盡管公司通過成本控製將油氣當量產(chan) 量提升2.0%至262.81百萬(wan) 桶油當量，但原油實現價(jia) 格下降使得該板塊利潤同比減少11億(yi) 元（2025Q1數據）。

煉化行業(ye) 存量競爭(zheng) 加劇：國內(nei) 煉油產(chan) 能逼近10億(yi) 噸政策紅線，疊加地煉產(chan) 能出清緩慢，行業(ye) 陷入"量價(jia) 雙殺"困境。公司原油加工量同比下降5.3%至119.97百萬(wan) 噸，煉油毛利從(cong) 去年同期的7.1美元/桶降至6.2美元/桶，煉油板塊利潤同比減少45億(yi) 元。與(yu) 此同時，境內(nei) 成品油總經銷量下降3.4%至87.05百萬(wan) 噸，新能源替代效應加速顯現，汽油需求受電動車衝(chong) 擊持續萎縮。

化工板塊盈利修複乏力：盡管乙烯產(chan) 量同比增長16.4%至7563千噸，合成樹脂、合成橡膠產(chan) 量分別增長12.8%和18.6%，但化工市場整體(ti) 呈現"收入增長、利潤承壓"特征。受新產(chan) 能集中釋放和需求疲軟影響，聚乙烯、聚等產(chan) 品價(jia) 格同比下跌4%-2%，化工板塊仍處於(yu) 虧(kui) 損狀態，上半年經營虧(kui) 損同比收窄但未實現轉正。

生產(chan) 經營優(you) 化：應對危機的主動破局

麵對嚴(yan) 峻形勢，公司采取多維度措施對衝(chong) 風險：

上遊穩油增氣降本：通過頁岩氣高效開發和老油田精細挖潛，天然氣產(chan) 量占比提升至38%，單位操作成本同比下降5.2%。涪陵頁岩氣田持續穩產(chan) ，成為(wei) 國內(nei) 首個(ge) 商業(ye) 開發的大型頁岩氣田。

煉化結構深度調整：實施"減油增化"戰略，化工輕油收率提升至72%，乙烯原料輕質化率突破60%。鎮海煉化、茂名石化等基地加速向高端碳材料、電子化學品等領域延伸，高附加值產(chan) 品占比提高至35%。

營銷網絡轉型升級：推進"油氣氫電服"綜合加能站建設，上半年新增充電樁1200個(ge) 、換電站50座，非油業(ye) 務收入占比提升至28%。在長三角、珠三角試點"油電混合"配送模式，成品油物流成本降低8%。

行業(ye) 變局中的戰略突圍

當前石油石化行業(ye) 正經曆三重變革：

能源轉型加速：全球原油需求增速放緩至1.2%，新能源占比突破20%。公司規劃到2025年建成1000座加氫站、5000座換電站，生物航煤產(chan) 能提升至50萬(wan) 噸/年，布局光伏製氫、綠電煉化等前沿領域。

化工產(chan) 業(ye) 高端化重構：國內(nei) 化工品自給率已達85%，但高端聚烯烴、工程塑料等仍依賴進口。公司依托鎮海基地、古雷煉化一體(ti) 化項目，重點發展茂金屬聚乙烯、EVA膠膜等產(chan) 品，目標2025年化工新材料占比提升至40%。

國際競爭(zheng) 格局重塑：OPEC+增產(chan) 與(yu) 美國頁岩油複蘇形成博弈，地緣政治風險加劇油價(jia) 波動。公司通過長期協議鎖定中東(dong) 原油資源，同時參股俄羅斯北極LNG項目，構建多元化供應體(ti) 係。

市場展望與(yu) 投資價(jia) 值

2025年上半年是中國石化轉型升級的關(guan) 鍵窗口期，短期業(ye) 績下滑是行業(ye) 結構性調整的必然陣痛。公司通過"上遊穩、中遊調、下遊擴"的戰略布局，正在構建油氣、化工、新能源協同發展的產(chan) 業(ye) 生態。隨著油價(jia) 企穩回升和化工周期複蘇，疊加國企改革深化帶來的效率提升，中國石化有望在2025年下半年實現業(ye) 績環比改善。