美瑞新材定增1.97億元加碼聚氨酯新材料 高端材料國產替代進程加速

2月8日，深交所正式受理美瑞新材料股份有限公司2024年度以簡易程序向特定對象發行股票申請。根據公告，公司擬發行13,698,824股，募集資金總額19,698.91萬(wan) 元，將全部投入年產(chan) 1萬(wan) 噸膨脹型熱塑性聚氨酯彈性體(ti) （ETPU）和年產(chan) 3萬(wan) 噸水性聚氨酯（PUD）兩(liang) 大項目。此次定增標誌著這家國內(nei) 聚氨酯龍頭企業(ye) 在新材料高端化、環保化賽道的戰略布局進入實質階段。

募投項目直指行業(ye) 痛點

此次定增資金投向的兩(liang) 個(ge) 項目均瞄準當前聚氨酯行業(ye) 的技術升級需求。

膨脹型TPU項目聚焦高附加值產(chan) 品，ETPU具有輕質、高彈、耐磨等特性，是高端運動鞋材、汽車配件、智能穿戴設備的核心材料。目前全球市場由巴斯夫、科思創等外企主導，國內(nei) 產(chan) 能缺口顯著。美瑞新材的1萬(wan) 噸產(chan) 能落地後，有望打破進口壟斷，填補國產(chan) 高性能彈性體(ti) 空白。

水性聚氨酯項目則響應環保政策剛性需求。與(yu) 傳(chuan) 統溶劑型產(chan) 品相比，水性聚氨酯的VOCs排放降低90%以上，符合歐盟REACH等國際環保標準。該項目達產(chan) 後，公司將形成從(cong) 油性到水性產(chan) 品的完整布局，在汽車塗料、工業(ye) 等綠色轉型領域搶占先機。

雙基地戰略完善產(chan) 業(ye) 鏈

美瑞新材現有煙台、鶴壁兩(liang) 大生產(chan) 基地，構建了聚氨酯新材料+特種化工原料的垂直一體(ti) 化布局：

煙台基地：聚焦TPU、PUD等終端材料，2023年TPU銷量占比超90%，客戶涵蓋華為(wei) 供應鏈、寧德時代等頭部企業(ye)

鶴壁基地：布局HDI、特種胺等上遊關(guan) 鍵原料，目前已完成CHDI（環己烷二異氰酸酯）、DA（對二胺）等特種化學品中試，預計2025年實現商業(ye) 化生產(chan) 。

行業(ye) 景氣度持續攀升

聚氨酯作為(wei) "第五大塑料"，正迎來結構性增長機遇：

新能源領域：TPU在光伏封裝膜、鋰電池密封件的滲透率年增15%

消費升級：ETPU在高端運動鞋中底的市場規模2025年將突破200億(yi) 元

環保替代：水性聚氨酯在汽車塗料中的占比將從(cong) 2023年的35%提升至2028年的60%

數據顯示，全球TPU市場規模將以6.8%的複合增速從(cong) 2023年的38億(yi) 美元增至2030年的60億(yi) 美元，其中中國貢獻超50%增量。美瑞新材作為(wei) 國內(nei) 同時掌握熔融、溶液法TPU工藝的企業(ye) ，技術壁壘構築護城河。

資本市場期待產(chan) 能釋放

此次定增雖募資規模不大，但戰略意義(yi) 顯著：

產(chan) 品結構優(you) 化：ETPU和水性PUD投產(chan) 後，高毛利產(chan) 品占比有望從(cong) 25%提升至40%

產(chan) 能瓶頸突破：公司現有TPU產(chan) 能8萬(wan) 噸/年，新項目達產(chan) 後總產(chan) 能將增長50%

估值重塑契機：當前動態PE為(wei) 32倍，低於(yu) 萬(wan) 華化學（45倍）、昊華科技（50倍）等可比公司

值得關(guan) 注的是，公司正在推進的鶴壁特種胺項目，其PPDA產(chan) 品是芳綸纖維的核心原料，而我國芳綸進口依存度高達70%。一旦實現量產(chan) ，或將打開百億(yi) 級新市場。

隨著全球製造業(ye) 向高性能材料升級，美瑞新材通過持續的技術創新和精準的產(chan) 能投放，正在書(shu) 寫(xie) 國產(chan) 高端聚氨酯材料的突圍故事。此次定增能否成為(wei) 其跨越式發展的跳板，市場將拭目以待。