營收穩增但淨利承壓！萬華化學公布2024年度業績快報

3月18日，萬(wan) 華化學發布2024年度業(ye) 績快報。根據公告顯示，其全年實現營業(ye) 收入1820.69億(yi) 元，同比增長3.83%；歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的淨利潤130.33億(yi) 元，同比下滑22.49%。這份業(ye) 績既折射出公司在全球經濟不確定性中的韌性，也揭示了化工行業(ye) 周期波動與(yu) 成本壓力下的經營挑戰。

營收逆勢增長：產(chan) 能釋放與(yu) 全球化布局的支撐

在2024年全球經濟複蘇乏力、大宗商品價(jia) 格震蕩的背景下，萬(wan) 華化學營收仍實現穩步增長，核心動力來自產(chan) 能擴張與(yu) 全球化戰略的持續推進。

其一，多套裝置投產(chan) 與(yu) 技改釋放產(chan) 能紅利。2024年6月，萬(wan) 華化學一期20萬(wan) 噸/年POE（聚烯烴彈性體(ti) ）項目投產(chan) ，填補國內(nei) 高端聚烯烴領域的產(chan) 能缺口。POE作為(wei) 光伏膠膜、新能源汽車材料的關(guan) 鍵原料，受益於(yu) 新能源產(chan) 業(ye) 的高速發展，成為(wei) 公司新的增長極。此外，公司通過技改提升裝置運行效率，疊加全球渠道網絡的深化布局，推動聚氨酯、石化等傳(chuan) 統業(ye) 務銷量增長。

其二，貿易業(ye) 務優(you) 化策略顯效。盡管貿易收入同比下降，但公司主動加強風控管理，審慎確認收入，聚焦高附加值產(chan) 品出口，進一步優(you) 化收入結構。這種“量增質升”的策略，使得公司營收在複雜環境下仍保持正向增長。

淨利潤下滑：價(jia) 格波動與(yu) 成本壓力的雙重夾擊

與(yu) 營收增長形成鮮明對比的是淨利潤的下滑，其背後是行業(ye) 周期波動、研發投入加碼及資產(chan) 減值計提的綜合影響。

首先，價(jia) 格與(yu) 成本剪刀差壓縮盈利空間。2024年，全球能源價(jia) 格高位震蕩，疊加部分化工品需求疲軟，導致公司主要產(chan) 品價(jia) 格承壓，而原料成本（如乙烷、丙烷等）波動進一步擠壓毛利率。盡管銷量增長對衝(chong) 了部分壓力，但整體(ti) 毛利僅(jin) 同比持平，未能覆蓋費用端的增長。

其次，戰略投入期費用攀升。報告期內(nei) ，公司研發費用持續增加，聚焦POE、高端α-烯烴等新材料技術突破；同時，全球化布局帶來的銷售、管理及財務費用同步增長。這些投入雖短期拖累利潤，但為(wei) 長期競爭(zheng) 力奠定基礎。

此外，資產(chan) 減值計提加劇利潤波動。公司對部分投資項目進行減值計提或報廢處理，反映其在產(chan) 能擴張過程中對低效資產(chan) 的主動出清，這種“瘦身健體(ti) ”策略雖影響當期利潤，但有利於(yu) 優(you) 化資產(chan) 結構。

2025年展望：新裝置投產(chan) 驅動新一輪增長

盡管2024年淨利潤承壓，萬(wan) 華化學在產(chan) 能擴張和技術升級上的布局已為(wei) 未來增長埋下伏筆。2025年，公司四大關(guan) 鍵項目將陸續落地：

高端α-烯烴（1-辛烯、1-己烯）項目：突破國外技術壟斷，提升高附加值產(chan) 品占比；

乙烷進料多元化項目：一期100萬(wan) 噸乙烯裝置技改及二期120萬(wan) 噸乙烯裝置投產(chan) 後，原料結構進一步優(you) 化，增強成本控製能力。

這些項目不僅(jin) 將擴大產(chan) 能規模，更通過技術升級推動產(chan) 品結構向高端化、綠色化轉型。尤其是在POE領域，隨著全球光伏裝機量持續攀升，公司有望搶占進口替代先機，打開利潤修複空間。

萬(wan) 華化學2024年的業(ye) 績表現，本質上是化工行業(ye) 周期性與(yu) 企業(ye) 戰略定力博弈的縮影。短期來看，成本壓力與(yu) 行業(ye) 低穀可能繼續考驗其盈利韌性；但長期而言，其在高端新材料領域的產(chan) 能布局、技術研發及全球化運營能力，仍是穿越周期的核心籌碼。